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2019-09-11 | 人围观 | 评论:

恒力股份:重整过会,大炼化一体化值得期待

  类型:该公司研究工作 政府机构:国海证券股权股份有限公司 教授:代五老 年份:2017-12-21

  收购恒力融资和恒力炼化后,该公司产业一体化绝对优势更为明显。恒力融资的的子公司恒力石化目前为止已在沈阳天津港建成并投入生产660万吨/年PTA产能,为全世界交联产能仅次于的PTA设备,具有很强的企业竞争能力。恒力炼化在建2000万吨/年炼化一体化工程项目,建成并达产后每年可制造PX450万吨以及汽柴油和航空煤油,根据PTA单耗0.655计算,恒力石化PTA制造必需磁悬浮基本上实现自给,实现了“炼油厂-芳香烃-PTA-聚乙烯-民用丝及制造业丝”下游制造业一体化,产业竞争能力增强、收益增厚。

  短期PTA供需平衡,长年看产能增长较小,中小企业产能数量和一体化是市场竞争绝对优势。前些年PTA产能增速过快导致过剩,但随着翔鹭石化、远东地区石化等该公司一批PTA产能退出,供求趋于均衡。十三五其间,国外仍有约1100万吨/年增建产能方案,预定到2020年国外PTA产能达到6016万吨/年,企业产能可能过剩,因此将来市场竞争仍将白热化,具备新技术、数量和一体化绝对优势的设备具有较小绝对优势。

  市场 丽江股票配资公司化、基地化既是国际性石化制造业持续发展的专业知识,也是中华民族炼油持续发展的朝向。中华民族炼厂数量和炼化一体化率相对先进设备水准仍偏低。从中小企业数量看,数量在2000万吨/年以上的炼厂仅中海油的宁波炼化子公司和中石油的沈阳石化子公司。全世界石化军事基地呈小型化趋势,炼油厂数量广泛在4000万吨级以上。如位于丹麦阿姆斯特丹的石化军事基地炼油厂数 丽江股票配资公司量达5000万吨/年、烯烃300万吨/年;马来西亚裕廊岛集中了6300万吨/年炼油厂、387万吨/年烯烃和87万吨/年磁悬浮。恒力股份以中华民族将来六大石化军事基地之一的天津港(西太田)为依托,持续发展2000万吨/年炼化一体化符合国家石化制造业持续发展规画。

  利润预报和融资评分:该公司是国外民用和制造业涤纶颗粒状的反超中小企业,涤纶需求持续增长,企业回暖,不考虑重整和增发集资的负面影响,我 丽江股票配资公司们预定该公司2017~2019年销售收入分别为16.60/19.10/19.35亿元,EPS分别为0.59/0.68/0.68元。考虑收购PTA和大炼化资本以及增发设施经费环境因素,结合公司公告对恒力炼化2000万吨/年炼化一体化资本以及PTA资本的利润研究,我们预定2017~2019年该公司销售收入分别为16.60/38.46/71.86亿元,EPS分别为0.59/0.78/1.45元。首次覆盖给予“买入”评分。

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