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「高杠杆股票」中科曙光603019:AMD市占率新高验证自主x86路线,预计开启毛利率提升周期

2019-09-22 | 人围观 | 评论:

中科曙光(603019)

  暴力事件:近来统计政府机构MercuryResearch公布了AMD近期市场占有率状况,2018年第一季度AMDCPU在图形用户界面、服务器和书本处理器均收获了较小的升幅,并创造了自2014年以来的新高。

  AMD市占率创近五年新高,验证“Zen”架构新技术本线商业性战斗能力。1)根据MercuryResearch统计数据,2018年初AMD在服务器消费市场的市场份额是3.2%,环比增长1.5个比率,上年增长2.4个比率;在图形用户界面级市场占有率达到15.8%,环比提高2.8个比率,上年提高3.5个比率;在书本市场占有率达到12.1%。以上均为AMD创近五年来的最佳绩。2)2017年“Zen”架构处理器的产品大获消费市场认可,AMD早已倒数两年营业额大幅增长,此次在图形用户界面、服务器和书本处理器市场占有率大幅度增长,验证“Zen”架构新技术本线可行性研究。

  自主x86芯片信息化出现根本性讯号,预定开启毛利率提升时间尺度。1)2018年12月初,该公司招标中科院大气物理所5.237亿元超算工程项目,且全部采用海光自主x86芯片(基于“Zen”架构合作伙伴研制),预定售价和毛利率远高于现代服务器厂家,预示着自主x86芯片出现信息化根本性讯号。2)公开招标文档指明:虚拟机结点CPU要求采用国产x86架构芯片。该公司后期新闻稿确认海光数据系列产品的产品早已零星推向市场试验、分发,反馈状况较好,而此次大额度招标验证了海光作为国产x86架构芯片唯一超越的威望,预定该公司后续招标其它自主可控工程项目的风险很大。3)分项报价 高杠杆股票表显示海光具有小型化人工智能芯片和处理器的的设计发展潜力。4)随着搭载自主海光x86芯片的服务器放量,有望开启服务器毛利率及市场占有率提升时间尺度。

  芯片信息化成功、事务云迎收益渐近线、营运战斗能力提升,预定将来三年收益增速超70%,具体为中科院历史背景科创麾下。1)目前为止芯片已进入试作下一阶段,自主服务器毛利率有望提升,根据制造业规律性预定2019年逐季体现。2018年事务云有望迎来利润渐近线,叠加新任CEO带来管道、营运战斗能力提升,预定该公司将来三年收益复合增速超过70%。2)该公司是先进设备计算及智慧城市两巨人队会长的单位,处于中科院 高杠杆股票高科技信息化麾下威望,拥有对中科院子公司顶级高科技资本的最深处的业务合作伙伴及股份整合的使用权。如航空航天星座、中科三清、中科睿光、黎明节能均为分成企业顶级高科技中小企业,该公司对其持股比率均超过30%。据腾讯报道,黎明节能已在新三板香港交易所,航空航天星座正处于香港交易所程序在。随着参股资本相继香港交易所,该公司具体为中科院历史背景的科创麾下。

  2019年目的估值461亿元,维持“买入”评分。基于关键性假定以及考虑具体的业务成果,预定2018-2020年营业收入为92.82 高杠杆股票亿、126.51亿和157.91亿,归母销售收入为4.34亿、7.43亿和12.45亿。将来三年收益复合增速为69.37%,给予聚乙二醇=0.9,即2019年目的估值461亿元,相同PE62x,维持“买入”评分。另外,考虑芯片和服务平台的业务停滞放量,到2022年销售收入有望达到25亿。

  可能性提示:服务器企业市场竞争加剧;芯片试作化远逊预想;海光数据营业额远逊预想;预报假定与具体状况有差别的可能性。

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