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「四川配资」潍柴动力股票行情:短期业绩如期承压,非发动机业务平滑周期

2019-12-28 | 人围观 | 评论:

潍柴动力(000338)

  1、 总体业绩受行业拖累, Q3 发动机业务舆论压力较小

  重卡行业前三季度销量为 89.42 万辆,同比增长 2%。 公司前三季度收入同比增长 5.9%,优于行业水准。 公司前三季度归母销售收入同比增长 30.4%, 所致其间费用率 10.7%同比下降 1.14 个比率。 销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降了 0.32、 0.37、 0.45 个比率,重大贡献业绩刚性。

  重卡行业 Q3 销量为 22.5 万辆, 同比下降 20.7%。 公司 Q3 收入同比下降 8.5%,优于行业水准。 公司 Q3 归母销售收入同 四川配资比下降 17.6%, 分成来看主要是行业下滑拖累 Q3 的子公司发动机业务业绩, 四川配资子公司收入 78.9 亿(-29.6%),销售收入 7.6亿(-56.6%) , Q3 发动机业务舆论压力较小。

  公司 Q3 中重型发动机销量约 11.5 万台,下滑 20%大约。其中由于 燃气 重卡行业前三季度下滑 56%,潍柴作为 燃气 重卡发动机双龙, Q3 卖出 燃气 重卡约 1万台, 升幅在 1.5 万台以上,中重卡现代燃料发动机与行 四川配资业下降振幅大致相同。

  前三季度公司毛利率 21.6%,同比总体; 其中 Q3 毛利率为 21.3%,环比提升 0.68个比率。将来毛利率仍有望随着大排量发动机销量占比提升而改善。

  2、 非发动机业务有效地光滑时间尺度,业绩谷底时代公司仍加大研制

  17 多年前三季度,公司业绩(46.0 亿)的 89.3%来自于子公司的发动机业务(41.1亿) , 18 多年前三季度特别是在是 Q3 业绩结构上变动较小。 18 多年前三季度,子公司重大贡献业绩 75.7%, Q3 子公司重大贡献业绩仅占归母纯利的 47.1%, 重卡的时间尺度特性被光滑。非发动机业务提升约 6.5 亿业绩重大贡献, 主要来自于凯傲的摊销降低、凯傲三季度业绩同比提升 22%、 陕重汽及法士特的利润战斗能力增强等。 考虑到德马泰克的订购将渐渐释放、凯傲董事局素质提升、林德布局加速等利好环境因素,重卡时间尺度光滑将更进一步兑现。

  另一方面,我们观察到潍柴在三季度业绩最低点依然加大研制投入, Q3 子公司研制投入同比增加 1.5 亿,全公司研制投入同比增加 2.8 亿。 公司近一年半内累计投入研制近百亿,全系列发动机完成国Ⅵ排放国际标准研制,其中 WP4.6N 发动机堪称以 000 四川配资001 序号取得重型机车国六 b 官方网站认证, 公司新技术绝对优势更进一步扩大。

  3、 对行业销量有期望,公司利润结构上有望更进一步好转

  重卡行业重点项目演算仍成立,宏观政策与下游制造业环境因素双动力。 中华人民共和国国务院闯出“碧海会战”,部份周边地区国三车种强制淘汰明确规定、支出国际标准相继出台,方针动力加速重卡的产品年的发展,三年内将有近 300 万国三重卡的改版需求。 吊臂目前为止依然赤字, 社会上仓储生产要素上升发展趋势平稳+治超标准全面性兑现+仓储票价回暖,物流车存在长年增长演算。预定去年达 105 万辆,来年行业销量在 90 万辆以上。

  公司国六排放各个方面具有抢跑绝对优势,国家所强制实施国六历史背景下市占率将大幅提高。 三季度权责抽调后, 潍柴与重汽开展合作伙伴风险较小,潍柴 AAC 续作发动机有望逐步替换重汽D 续作发动机, 进而急剧提升发动机业务市占率。 此外公司的宝石产业搭建完毕,子业务经营管理状况向好,有望更进一步重大贡献业绩,改进利润结构上。

  4、 利润预报与评分

  随着重卡销量稳定, 销量的重点项目演算确认,叠加公司非发动机业务开始冲刺。 预定18-20 年销售收入 81.2/91.7/105.8 亿, MAC 为 7.4/6.6/5.7 倍, 维持“强烈推荐-A”评分。

  可能性提示: 行业销量远逊预想, 业务拓展远逊预想,短期存在重卡销量震荡引起的业绩下滑风险。

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