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「股票配资电话销售」中泰化学002092:看好PVC价格上涨,公司估值低位,维持买入

2019-08-24 | 人围观 | 评论:

中泰化学(002092)

  暴力事件: 尽管目前为止 PVC 存货低位,但我们认为,随着秋季上游复工,微观逆周期调节,基础设施加码,地产最大化改善,环境保护低压常态化, PVC供求结构上改善,价钱有望上涨。 公司为氯碱双龙,现代化绝对优势显著,开工率高,营业额刚性大。

  主要看法:

  1. 氯碱粘胶双双龙,营业额表现出色

  根据营业额晚报, 2018 年公司实现营业收入 784.27 亿元,同比+91.01%,主要由于公司借助“一带一路”城市群片区的地理位置绝对优势, “制造业+商业贸易+国际金融”经营管理新领域,商业贸易的业务较慢持续发展; 股票配资电话销售归母销售收入 25.03 亿元,同比+4.2%,表现出色。 EPS 1.17 元, BPS 8.83 元,同比+12.2%。 2017年 Q1-2018 年 Q4,公司单季分别实现归母销售收入 6.98 亿元、 5.47亿元、 8.01 亿元、 3.57 亿元、 4.25 亿元、 8.18 亿元、 7.68 亿元、 4.92亿元。 2018 年,公司制造聚丙烯薄膜(模棱两可薄膜) 176.75 万吨(同比+1.12%) ,阴离子膜烧碱(含自使用量) 123.51 万吨(同比+1.24%) ,粘胶纤维 55.53 万吨(同比+28.10%) ,粘胶纱 30.49 万吨(同比+18.78%) ,电石 263.04 万吨(同比+5.34%) ,水力发电 127.34 发电量(同比+0.87) 。

  在氯碱过剩企业,公司主要的产品仍然以来均为满负荷制造,可见公司经营管理平稳,竞争能力强。 公司打造了“煤-电石、热电偶-氯碱-粘胶纤维-织物”下游现代化产业, 架构原材料电石、电等基本上自给, 数量及经济发展绝对优势显著。

  2.看好 PVC 供求改善,上涨

  PVC 为三大通用塑胶之一,普遍应用于建筑物、工业制品、生活用品等,其中管材、管件占比约 32%,型材、屋顶占比 20%。电石法和烯烃法分别占产能的 83%和 17%。由于后期无序持续发展, 2013-2015 年,中华民族 PVC历经残忍去产能步骤。 2016 年, PVC 供求渐渐恢复均衡,叠加环境保护督察催化, 利润大幅度改善。 据统计, 2018 年中华民族 PVC 产能约 2470 万吨,产量 1903 万吨, 同比+5.2%。在供应端,由于 PVC 股票配资电话销售 企业相当严重依赖电石自然资源,随着内蒙古自治区等地环境保护低压常态化,结合工艺技术耗损,预定将来 PVC中小企业的架构竞争能力在于花岗岩、电石自然资源,电能生产成本,数量经济效益。 PVC企业区域内集中度、中小企业集中度提高,领先产能继续淘汰。在需求端,随着总体经济逆周期调节,预定基础设施 股票配资电话销售加码,地产最大化改善,叠加新年后上游复工, 需求提升。 我们预定历经 3 月的销存货步骤,二三季度 PVC 价钱有望上涨。

  3.新产能急剧推进, 粘胶氯碱双双龙

  2018 年, 公司纳卡典雅达 20 万吨/年粘胶纤维工程项目投入生产,粘胶产能增至 71 万吨/年。 2019 年,预定阜康可再生 15 万吨烧碱工程项目、 托克逊能化 30 万吨/年小型化薄膜工程项目、下雨煤化工 500 万吨/年煤分质洗手高效重点项目工程项目一期 120 万吨/年兰炭工程项目相继投产,更进一步巩固公司粘胶氯碱双双龙威望。

   股票配资电话销售4.利润预报及评分

  我们预定公司 2019-2020 年归母纯利分别为 26.73 亿元、 28.14 亿元,相同 EPS 1.25 元、 1.31 元, MAC 7.8X、 7.4X。 考虑公司为氯碱/粘胶双双龙, 现代化绝对优势显著, 新产能停滞投放, MAC 及 AD 市值高位, 维持“买入”评分。

  可能性提示: 总体经济低于预想、 产品价格大幅度震荡。

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